變頻介損測試儀操作指南

一、儀器概述

介損測量是絕緣試驗中很基本的方法，可以有效地發(fā)現(xiàn)電器設(shè)備絕緣的整體受潮劣化變質(zhì)，以及局部缺陷等。在電工制造、電氣設(shè)備安裝、交接和預(yù)防性試驗中都廣泛應(yīng)用。變壓器、互感器、電抗器、電容器以及套管、避雷器等介損的測量是衡量其絕緣性能的基本方法。LYJS9000E變頻介損測試儀突破了傳統(tǒng)的電橋測量方式，采用變頻電源技術(shù)，利用單片機(jī)、和現(xiàn)代化電子技術(shù)進(jìn)行自動頻率變換、模/數(shù)轉(zhuǎn)換和數(shù)據(jù)運算；達(dá)到抗干擾能力強(qiáng)、測試速度快、精度高、全自動數(shù)字化、操作簡便；電源采用大功率開關(guān)電源，輸出45Hz和55Hz純正弦波，自動加壓，可提供高10千伏的電壓；自動濾除50Hz干擾，適用于變電站等電磁干擾大的現(xiàn)場測試。廣泛適用于電力行業(yè)中變壓器、互感器、套管、電容器、避雷器等設(shè)備的介損測量。

變頻介損測試儀操作指南

二、安全措施

1、使用本儀器前一定要認(rèn)真閱讀本手冊。

2、儀器的操作者應(yīng)具備一般電氣設(shè)備或儀器的使用常識。

3、本儀器戶內(nèi)外均可使用，但應(yīng)避開雨淋、腐蝕氣體、塵埃過濃、高溫、陽光直射等場所使用。

儀表應(yīng)避免劇烈振動。

5、對儀器的維修、護(hù)理和調(diào)整應(yīng)由專業(yè)人員進(jìn)行。

6、在任何接線之前必須用接地電纜把儀器接地端子與大地可靠連接起來。

7、由于測試設(shè)備產(chǎn)生高電壓，所以測試人員必須*嚴(yán)格遵守安全操作規(guī)程，防止他人接觸高壓部件和電路。直接從事測試的人員必須*了解高壓測試線路，及儀器操作要點。非從事測試人員必須遠(yuǎn)離高壓測試區(qū)，測試區(qū)必須用柵欄或繩索、警視牌等清楚表示出來。

8、儀器的調(diào)整維修和維護(hù)，必須在不加電情況下進(jìn)行，如果必須加電，則操作者必須非常熟悉本儀器高壓危險部件。

9、保險管損壞時，必須確保更換同樣的保險，禁止更換不同型號保險或?qū)⒈ｋU直接短路使用。

儀器出現(xiàn)故障時，關(guān)閉電源開關(guān)，等待一分鐘之后再檢查。

變頻介損測試儀操作指南

三、可測試參數(shù)

儀器可測量下列參數(shù)并數(shù)字顯示：

被測試品的電容量值CX，以pF或nF為單位，1nF=1000pF。

被測試品的介質(zhì)損耗值tgδ，以%顯示。

四、性能特點

1、儀器采用復(fù)數(shù)電流法，測量電容、介質(zhì)損耗及其它參數(shù)。測試結(jié)果精度高，便于實現(xiàn)自動化測量。

2、儀器采用了變頻技術(shù)來消除現(xiàn)場50Hz工頻干擾，即使在強(qiáng)電磁干擾的環(huán)境下也能測得可靠的數(shù)據(jù)。

3、儀器采用大屏幕液晶顯示器，測試過程通過漢字菜單提示既直觀又便于操作。

4、儀器操作簡便，測量過程由微處理器控制，只要選擇好合適的測量方式，數(shù)據(jù)的測量就可在微處理器控制下自動完成。

5、一體化機(jī)型，內(nèi)附標(biāo)準(zhǔn)電容和高壓電源，便于現(xiàn)場測試，減少現(xiàn)場接線。

6、儀器測量準(zhǔn)確度高，可滿足油介損測量要求，因此只需配備標(biāo)準(zhǔn)油杯，和測試線即可實現(xiàn)油介損測量。

7、設(shè)CVT測試功能，可實現(xiàn)CVT的自激法測試，無需外置附件，只需一次測量，C1,C2的電容和介損全部測出。

8、反接線測試采用ivddv技術(shù),消除了以往反接線數(shù)據(jù)不穩(wěn)定的現(xiàn)象。

9、具有反接線低壓屏蔽功能，在220kV CVT 母線接地情況下，對C11 可進(jìn)行不拆線10kV 反接線介損測量

10、具有測量高電壓介損功能，能夠使用高壓變壓器或串聯(lián)諧振進(jìn)行超過10kV電壓的介損試驗。

12、接地保護(hù)功能，當(dāng)儀器不接地線或接地不良時，儀器不進(jìn)入正常程序，不輸出高壓。過流保護(hù)功能，在試品短路或擊穿時儀器不受損壞。

13、觸電保護(hù)功能，當(dāng)儀器操作人員不小心觸電時候，儀器會立即切斷高壓，保障試驗人員的安全.

五、技術(shù)指標(biāo)

準(zhǔn)確度：       Cx:         ±（讀數(shù)×1%+1pF）

tgδ:  ±（讀數(shù)×1%+0.00040）

抗干擾指標(biāo)：  變頻抗干擾，在200%干擾下仍能達(dá)到上述準(zhǔn)確度

電容量范圍：       內(nèi)施高壓：    3pF～60000pF/10kV    60pF～1μF/0.5kV

外施高壓：    3pF～1.5μF/10kV         60pF～30μF/0.5kV

分辨率：              高0.001pF，4位有效數(shù)字

tgδ范圍：     不限，分辨率0.001%，電容、電感、電阻三種試品自動識別。

試驗電流范圍：10μA～1A

內(nèi)施高壓：    設(shè)定電壓范圍：0.5～10kV

大輸出電流：200mA

升降壓方式：連續(xù)平滑調(diào)節(jié)

試驗頻率： 45、50、55、60、65Hz單頻

45/55Hz、55/65Hz、47.5/52.5Hz自動雙變頻

頻率精度：    ±0.01Hz

外施高壓：    正接線時大試驗電流1A，工頻或變頻40-70Hz

反接線時大試驗電流10kV/1A，工頻或變頻40-70Hz

CVT自激法低壓輸出：輸出電壓3～50V，輸出電流3～30A

CVT變比測量：

變比測量精度：±讀數(shù)×1%     變比測量范圍：10～99999

相位測量精度：±0.1°           相位測量范圍：0～359.9°

測量時間：    約40s，與測量方式有關(guān)

輸入電源：    180V～270VAC，50Hz±1%，市電或發(fā)電機(jī)供電

計算機(jī)接口：       標(biāo)準(zhǔn)RS232接口

打印機(jī)：              煒煌A7熱敏微型打印機(jī)

環(huán)境溫度：    -10℃～50℃

相對濕度：    <90%

外形尺寸：460×360×350mm

儀器重量：28kg

六、測量方式及原理

按被測試品是否接地分兩種測量方式，即正接線測量方式和反接線測量方式。兩種測量方式的原理如圖一所示：

在高壓電源的10kV側(cè)，高壓分兩路，一路給機(jī)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)電容CN，此電容介損非常小，可以認(rèn)為介損為零，即為純?nèi)菪噪娏鳎穗娏?/span>ICN 可做為容性電流基準(zhǔn)。在Cx試品一側(cè)，試品電流Icx通過采樣電阻R采入機(jī)內(nèi)，此Icx可分解成水平分量和垂直分量見圖二所示，通過計算水平分量與垂直分量的比值即可得到tgδ值。

在圖一（a）中Cx為非接地試品，試品電流Icx從試品末端進(jìn)入采樣電阻R，得到全電流值，在圖一（b）中Cx為接地試品，機(jī)內(nèi)Cx端直接接地，電流Icx從試品高壓端到機(jī)內(nèi)采樣電阻取得全電流值。

七、常見設(shè)備的接線方法

1．儀器引出端子說明：

HV ——  儀器的測量引線高壓端（帶危險電壓） 。

CX ——  正接線時試品電流輸入端。

——  儀器的接地端，使用時與大地可靠相接

2.參考接線

2.1正接線、內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)電容、內(nèi)高壓（常規(guī)正接線）：

2.2反接線、內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)電容、內(nèi)高壓（常規(guī)反接線）

2.3正接線、外標(biāo)準(zhǔn)電容、內(nèi)高壓：

2.4反接線、外標(biāo)準(zhǔn)電容、內(nèi)高壓：

2.5正接線、內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)電容、外高壓：

2.6反接線、內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)電容、外高壓：

2.7正接線、外標(biāo)準(zhǔn)電容、外高壓（高電壓介損）：

2.8反接線、外標(biāo)準(zhǔn)電容、外高壓：

2.9  CVT自激法測量：

CVT自激法可按下圖接線。如果C1是單節(jié)電容，母線不能接地；如果C1是多節(jié)電容，母線可接地，C11和C12可用常規(guī)正反接線測量，C13和C2用自激法測量。

CVT自激法測量中，儀器先測量C1，然后自動倒線測量C2，并自動校準(zhǔn)分壓影響。

應(yīng)注意，高壓線應(yīng)懸空不能接觸地面，否則其對地附加介損會引起誤差，可用細(xì)電纜連接高壓插座與CVT試品并吊起。強(qiáng)烈建議使用高壓插座使用的高壓線用黑色Cx線。

2.10 CVT變比測試

儀器高壓線的芯線紅夾子接CVT的上端，母線拆地。CVT下端接地，低壓線紅黑夾子接二次繞組，注意:如果測試角度接近180度，應(yīng)將紅黑夾子顛倒。

3.附加功能

3.1光標(biāo)在 電壓：10kV上面時候，按“確認(rèn)”鍵在儀器屏幕的左下角會出現(xiàn)圖標(biāo)，代表測試結(jié)束自動打印。如果再按確認(rèn)鍵，圖標(biāo)消失，代表測試結(jié)束必須手動才能打印。

3.2光標(biāo)在 反接 上面時候，在反接線，內(nèi)Cn，內(nèi)Un，情況下，按確認(rèn)鍵在儀器屏幕右下角會出現(xiàn)圖標(biāo)，代表反接線低壓屏蔽測試。如果再按確認(rèn)鍵，圖標(biāo)消失，代表取消反接線低壓屏蔽。

反接線低壓屏蔽功能，一次接線可同時測出C1和C2的電容量和介損

 在反接線、內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)高壓方式，光標(biāo)移到“反接”處，按“確認(rèn)”右下角顯示“M”。

打開反接線低壓屏蔽，可在上端電容C1不拆母線的情況下，對其進(jìn)行不拆線10kV反接線介損測量。如下圖所示：母線掛地線，C1上端不拆線，C1下端接高壓線芯線，C2末端接Cx芯線。儀器采用反接線/10kV/M測量方式，可同時測出C11和下端屏蔽部分的電容量和介損值。

3.3光標(biāo)在 正接 上面時候，按確認(rèn)鍵則測試打印機(jī)，換紙。

3.4光標(biāo)在 啟動 上面時候，按減小鍵則代表取出存儲的數(shù)據(jù)。

3.5測試完畢，如果按減小鍵，則代表存儲測試的數(shù)據(jù)

八、儀器功能簡介

儀器面板見圖九所示：

打印機(jī)——打印測量數(shù)據(jù)。

顯示器——128×64點陣液晶顯示器，顯示菜單和各種提示信息及測量結(jié)果。

鍵——選擇菜單項，被選中項反白字體顯示。

▲  鍵——修改菜單內(nèi)容，采用循環(huán)滾動方式。

▼ 鍵——修改菜單內(nèi)容，采用循環(huán)滾動方式。

確認(rèn)鍵——在“測試”選項上按此鍵進(jìn)入測試狀態(tài)。

電源開關(guān)——整機(jī)電源的開啟和關(guān)閉。

電源座——交流220V±10%，50±1Hz電源輸入口，帶保險倉。

9．自激法電流輸出端——測量CVT的端子。

10．地——為接地線接線端子。

11．CX插座——是試品信號的測量輸入端，正接線時由低壓電纜連接，此電纜單層屏蔽帶特制鱷魚夾，長8m，接試品低端。反接線時此端空置。

12．CN插座——是外標(biāo)準(zhǔn)電容信號的測量輸入端，使用內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)時此端空置。

13．HV插座——高壓引出端子，由高壓電纜連接，接試品高壓端。輸出10kv高壓。

14．RS-232接口，用來連接電腦，上傳數(shù)據(jù)。

15.接地，可以懸空

九、儀器操作步驟

1．測量前準(zhǔn)備：

 1）用接地線一端接儀器的接地柱，另一端接可靠的大地，保證儀器外殼處在地電位上。

 2）正接線時：將高壓電纜插頭插入后門HV插座中，將另一端的紅色大鉗子夾到被測試品的引線上，黑色小鉗子懸空或夾在紅色大鉗子上。將CX低壓電纜插入CX插座中，另一端的紅色夾子夾試品的低端，黑色夾子懸空或接屏蔽裝置。

 3）反接線時：將高壓電纜插頭插入后門HV插座中，將另一端的紅色大鉗子夾到被測試品的引線上，紅色小鉗子懸空或接屏蔽裝置。Cx插座不用。

2．打開電源開關(guān)，儀器進(jìn)行自檢，若自檢良好，液晶屏顯示中文主菜單如

圖十所示。

3．菜單選擇：

按鍵可移動光標(biāo)至各菜單項，并循環(huán)指示。被選中項反白字體顯示。選擇鍵的流程見圖十一所示。

在光標(biāo)當(dāng)前所示項目，按▼ ▲鍵鍵可進(jìn)行該項菜單的變更，并循環(huán)指示，流程見圖十二所示。

將菜單變更至與測試要求相對應(yīng)后即可按選擇鍵進(jìn)行下個項目的選擇。

4、 頻率：光標(biāo)在頻率上，按↑↓鍵選擇定頻和變頻：

光標(biāo)在定頻上：按住“啟停”鍵1s以上切換到全頻率選擇，按↑↓鍵循環(huán)顯示45Hz / 47.5Hz / 50Hz / 52.5Hz / 55Hz / 60Hz / 65Hz

工頻50Hz測量，此設(shè)置不能抗干擾，在試驗室內(nèi)測量或校驗時選用50Hz，“45/47.5/55/52.5/60/65Hz”：為單頻率測量，研究不同頻率下介損的變化時選用。

光標(biāo)在變頻上：按住“啟停”鍵1s以上切換到全頻率選擇，按↑↓鍵循環(huán)顯示5-Hz / 6-Hz / 4-Hz”：

“5-Hz”：為45/55Hz自動變頻，適合50Hz電網(wǎng)工頻干擾下測量。

“6-Hz”：為55/65Hz自動變頻，適合60Hz電網(wǎng)工頻干擾下測量。

“4-Hz”：為47.5/52.5Hz自動變頻，適合50Hz電網(wǎng)工頻干擾下測量。

5、測試：當(dāng)光標(biāo)在 測試 項目上時，按確認(rèn)鍵大約3秒鐘開始測試。測試過程中顯示的畫面如圖十三（正接線，變頻）所示，當(dāng)下面的進(jìn)程到100%時候測試完畢，然后顯示測量結(jié)果見圖十四所示，此時光標(biāo)指示打印機(jī)圖標(biāo)，按確認(rèn)鍵打印報告。測量結(jié)果的意義如下：

tgδ： 試品的損耗因數(shù)tgδ值

CX： 測量的電容值

V：施加電壓值

I：試品流過的電流

F1,F2 : 試驗頻率

打印結(jié)束后，關(guān)閉電源開關(guān)，測試完畢。

十、現(xiàn)場試驗注意事項

如果使用中出現(xiàn)測試數(shù)據(jù)明顯不合理，請從以下方面查找原因：

1、搭鉤接觸不良

現(xiàn)場測量使用搭鉤連接試品時，搭鉤務(wù)必與試品接觸良好，否則接觸點放電會引起數(shù)據(jù)嚴(yán)重波動！尤其是引流線氧化層太厚，或風(fēng)吹線擺動，易造成接觸不良。

2、接地接觸不良

接地不良會引起儀器保護(hù)或數(shù)據(jù)嚴(yán)重波動。應(yīng)刮凈接地點上的油漆和銹蝕，務(wù)必保證0電阻接地！

3、直接測量CVT或末端屏蔽法測量電磁式PT

直接測量CVT的下節(jié)耦合電容會出現(xiàn)負(fù)介損，應(yīng)改用自激法。

用末端屏蔽法測量電磁式PT時，由于受潮引起“T形網(wǎng)絡(luò)干擾”出現(xiàn)負(fù)介損，吹干下面三裙瓷套和接線端子盤即可。也可改用常規(guī)法或末端加壓法測量。

4、空氣濕度過大

空氣濕度大使介損測量值異常增大（或減小甚至為負(fù)）且不穩(wěn)定，必要時可加屏蔽環(huán)。因人為加屏蔽環(huán)改變了試品電場分布，此法有爭議，可參照有關(guān)規(guī)程。

5、發(fā)電機(jī)供電

發(fā)電機(jī)供電時輸入頻率不穩(wěn)定，可采用定頻50Hz模式工作。

6、測試線

由于長期使用，易造成測試線隱性斷路，或芯線和屏蔽短路，或插頭接觸不良，用戶應(yīng)經(jīng)常維護(hù)測試線；

測試標(biāo)準(zhǔn)電容試品時，應(yīng)使用全屏蔽插頭連接，以消除附加雜散電容影響，否則不能反映出儀器精度；

自激法測量CVT時，非的高壓線應(yīng)吊起懸空，否則對地附加雜散電容和介損會引起測量誤差。

7、工作模式選擇

接好線后請選擇正確的測量工作模式（正、反和CVT），不可選錯。特別是干擾環(huán)境下應(yīng)選用變頻抗干擾模式。

8、試驗方法影響

由于介損測量受試驗方法影響較大，應(yīng)區(qū)分是試驗方法誤差還是儀器誤差。出現(xiàn)問題時可首先檢查接線，然后檢查是否為儀器故障。

9、儀器故障

用萬用表測量一下測試線是否斷路，或芯線和屏蔽是否短路；輸入電源220V過高或過低；接地是否良好。

用正、反接線測一下標(biāo)準(zhǔn)電容器或已知容量和介損的電容試品，如果結(jié)果正確，即可判斷儀器沒有問題；

拔下所有測試導(dǎo)線，進(jìn)行空試升壓，若不能正常工作，儀器可能有故障。

啟動CVT測量后測量低壓輸出，應(yīng)出現(xiàn)2～5V電壓，否則儀器有故障。

十一、 儀器檢定

1、用標(biāo)準(zhǔn)損耗器檢定

用帶插頭的屏蔽電纜連接標(biāo)準(zhǔn)損耗器。如果不能保證標(biāo)準(zhǔn)損耗器的精度，應(yīng)使用比對法檢定，建議用2801電橋或其它精密電橋作比對標(biāo)準(zhǔn)。儀器應(yīng)選用“內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)”和“RC串聯(lián)試品”，可選擇工頻 50Hz或定頻50Hz頻率模式。

2、用QSJ3檢定：使用帶插頭的屏蔽電纜連接QSJ3，選擇“正接/ 外Cn / 外Un式測量，電流比為Cx∶Cn，Cn可置入適當(dāng)值。

3、抗干擾能力

設(shè)置一個回路向儀器注入定量的干擾電流。

注意：

1）應(yīng)考慮到該回路可能成為試品的一部分。

2）儀器啟動后會使220V供電電路帶有測量頻率分量，如果該頻率分量又通過干擾電流進(jìn)入儀器，則無法檢驗儀器的抗干擾能力。

3）不建議用臨近高壓導(dǎo)體施加干擾，因為這樣很容易產(chǎn)生近距離放電，這種放電電阻是非線性的，容易產(chǎn)生同頻干擾。

十二、變頻測量討論

1、變頻測量

干擾十分嚴(yán)重時，變頻測量能得到準(zhǔn)確可靠的結(jié)果。例如用55Hz測量時，測量系統(tǒng)只允許55Hz信號通過，50Hz干擾信號被有效抑制，原因在于測量系統(tǒng)很容易區(qū)別不同頻率，由下述簡單計算可以說明選頻測量的效果：

兩個頻率相差1倍的正弦波疊加到一起，高頻的是干擾，幅度為低頻的10倍：

Y=1.234sin(x+5.678°)+12.34sin(2x+87.65°)

在x=0/90/180/270°得到4個測量值

Y0=12.4517，Y1= -11.1017，Y2=12.2075，Y3= -13.5576，

計算A=Y1-Y3=2.4559，B=Y0-Y2=0.2442，則：

φ=tg-1(B/A)=5.678°      V=  A2+B2/2=1.234

這剛好是低頻部分的相位和幅度，干擾被抑制。實際波形的測量點多達(dá)數(shù)萬，計算量很大，結(jié)果反映了波形的整體特征。

2、頻率和介損的關(guān)系

介損有RC串聯(lián)和并聯(lián)兩種理想模型：串聯(lián)模型tgδ=2πfRC，并聯(lián)模型tgδ=1/(2πfRC)，tgδ分別隨頻率f成正比和反比。如圖所示，f對*正比和*反比兩種模型影響較大。但實際電容器是多種模型交織的混合模型，此時f的影響就小。

3、自動變頻與50Hz等效

儀器采用自動變頻在干擾頻率50Hz兩側(cè)（45Hz和55Hz）各測一個點，然后推算50Hz頻率下數(shù)據(jù)。除多個元件電路的低頻諧振外，單個試品中的介質(zhì)不可能在低頻引起能量吸收峰，工頻附近介損總是隨頻率單調(diào)變化的。因此這種測量方法不會帶來明顯誤差。實際上，平均前的兩個介損值已十分接近，即使不平均也*有參考價值。目前，變頻介損儀已成為介損測量的常規(guī)儀器，其優(yōu)異的抗干擾能力和準(zhǔn)確度已經(jīng)得到認(rèn)可。

　人民網(wǎng)北京5月25日電（盧志坤） 今年來多家上市公司出售名下房產(chǎn)的交易幫助外界得以窺見企業(yè)究竟在多大程度上介入了房地產(chǎn)市場。由于不同企業(yè)對房產(chǎn)類資產(chǎn)的列賬方式不同，企業(yè)持有的房產(chǎn)數(shù)量向來難以估算。

　　據(jù)人民網(wǎng)記者不*統(tǒng)計，僅今年披露出售名下房產(chǎn)的上市公司就有十余家，出售的房產(chǎn)數(shù)量從1套到30多套不等。而出售的理由，則多為盤活現(xiàn)有資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、回籠資金等。

　　的案例來自于國電南京自動化股份有限公司（國電南自，600268.SH），該公司今年將名下位于廣州、武漢、成都、西安、沈陽5個城市的6套房產(chǎn)掛牌出售，6套房產(chǎn)的評估價值近650萬元，約為該公司去年凈利潤的4%。國電南自未披露這些房產(chǎn)取得的時間、成本。

　　來自長江精工鋼結(jié)構(gòu)（集團(tuán)）股份有限公司（精工鋼構(gòu)，600496.SH）的案例則顯示出，房產(chǎn)價格近年來的快速攀升能給這些企業(yè)帶來如何可觀的回報。

　　精工鋼構(gòu)本月出售了位于深圳的6套海景別墅，總成交金額達(dá)到2870萬元，是買入時的3倍。由于這些房產(chǎn)項目計提了巨額折舊費用，在出售時其賬面價值已經(jīng)只有原值的一半，因而這些房產(chǎn)的處置預(yù)計給公司帶來超過2000萬的收益，將大幅提高公司的利潤規(guī)模。

　　根據(jù)精工鋼構(gòu)的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年的凈利潤為1.1億元，一季度的凈利潤2169萬元。以此計算，本月僅出售房產(chǎn)的收益就將和一季度凈利潤持平，占到去年全年凈利潤的四分之一。

　　類似于精工鋼構(gòu)這樣的案例為外界識別企業(yè)持有的房產(chǎn)數(shù)量帶來了難度。由于非房地產(chǎn)行業(yè)的上市公司通常將買入的房產(chǎn)以固定資產(chǎn)入賬，而上市公司通常不會詳細(xì)披露固定資產(chǎn)的信息。此外，固定資產(chǎn)因計提折舊導(dǎo)致其賬面價值不斷下降的狀況正好與房產(chǎn)實際價值的不斷攀升形成反差，這為單獨識別出企業(yè)持有的房產(chǎn)帶來了巨大障礙。

　　今年早些時候，深圳市惠程電氣股份有限公司（深圳惠程，002168.SZ）掛牌出售位于北京、上海、廣州、深圳、石家莊等地的34套房產(chǎn)，這些房產(chǎn)以固定資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)入賬。去年，該公司還處置了19套房產(chǎn)。

　　盡管難以準(zhǔn)確計算企業(yè)持有的房產(chǎn)數(shù)量在規(guī)模龐大的房地產(chǎn)市場的占比有多少，以及其對市場的影響程度有多大，但有學(xué)者認(rèn)為，非房地產(chǎn)和建筑類企業(yè)對房地產(chǎn)的投機(jī)性投資是助長中國房地產(chǎn)泡沫的重要因素之一。自2015年開始的新一輪房價暴漲引發(fā)了監(jiān)管層的擔(dān)憂，中央在去年底強(qiáng)調(diào)“房子是用來住的，不是用來炒的”，并采取多種措施給市場降溫。

　　兩位學(xué)者在2014年發(fā)表的一篇論文（The Great Housing Boom of China）中指出，中國房價和土地價格增速在十幾年的時間里*期的國民收入增速，企業(yè)資金的“脫實向虛”有密不可分的關(guān)聯(lián)。尤其是那些在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期擁有高資本收益率的企業(yè)的投機(jī)性購房決定了房地產(chǎn)市場價格的增長速度。

　　該論文指出，在房地產(chǎn)預(yù)期回報率（即預(yù)期房價增長速度）高于固定資產(chǎn)回報的情況下，本身具有高資本回報的企業(yè)，由于對未來中國轉(zhuǎn)型結(jié)束后的低資本回報率的理性預(yù)期，會將本來投于實體經(jīng)濟(jì)的資金不斷流向房地產(chǎn)，直到兩者的預(yù)期回報率相等為止。而當(dāng)這些企業(yè)固定資本回報率長期高于一個經(jīng)濟(jì)體平均收入增長速度的時候，房價的增長速度也自然會在長時間里高于該經(jīng)濟(jì)體收入的增長速度。

　　論文研究認(rèn)為，助推房地產(chǎn)泡沫的形成有3個關(guān)鍵因素。首先是中國在過去十幾年的資本高率依賴于從傳統(tǒng)部門到新興部門所轉(zhuǎn)移的廉價勞動力，而這一高資本回報率會隨著人口紅利的消失，劉易斯拐點的到來而終結(jié)束。

　　其次，中國金融市場的不完善和對資本外流的控制導(dǎo)致當(dāng)資本率下降時出現(xiàn)所謂的“資產(chǎn)荒”，即可投資資產(chǎn)稀缺和流動性泛濫的局面。這兩個因素為資產(chǎn)泡沫在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期的形成提供了必要的土壤。

　　“假設(shè)這個經(jīng)濟(jì)體同時具有很高的固定資本回報率，但是這么高的回報率在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型完成之后卻不能被維持，那么未來早晚會出現(xiàn)這樣一種情況，即對其它資產(chǎn)（比如房地產(chǎn)）的需求一定會因為固定資本回報率的下降而開始急劇上升。”論文指出。

　　第三個則是中國的土地稀缺性和空間不可流動性以及相關(guān)土地政策，使房地產(chǎn)有別于黃金等可流動性資產(chǎn)成為投資者用作投機(jī)性投資渠道的充分條件。

　　“土地的稀缺性、不可流動性和城市建設(shè)用地的有限供給，外加能夠進(jìn)行大宗交易的特性，使投資者容易對房子作為另外一種可供選擇的投資渠道的強(qiáng)勁需求形成預(yù)期。在這個理性預(yù)期誘導(dǎo)下，企業(yè)家在資本回報率尚處于高位時便積極進(jìn)軍房地產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)性投資，導(dǎo)致資金 ‘脫實向虛’。”論文寫道。